La ratificación del grado de inversión por Moody’s resalta el bajo nivel de deuda pública de Paraguay. Pero para el economista Humberto Colmán, el informe advierte que el margen para nuevas obligaciones depende también de la capacidad del Estado para generar ingresos.
Al ser consultado sobre la observación de Moody’s respecto a la estrecha base de ingresos del Estado como una limitación para la flexibilidad fiscal, Colmán afirmó que “es una observación muy relevante”. “Muchas veces se destaca que Paraguay tiene una deuda pública relativamente baja, pero Moody’s recuerda que también tiene un Estado con una capacidad limitada para generar ingresos”, indicó.
El economista explicó que “eso significa que el margen para aumentar el endeudamiento no depende solamente del nivel de deuda, sino también de la capacidad del Estado para recaudar y cumplir sus obligaciones. En otras palabras, una deuda baja no significa automáticamente que hay margen para seguir endeudándose. Se podría decir que están señalando una debilidad de las finanzas públicas”.
El endeudamiento público suele analizarse principalmente a partir del porcentaje que representa sobre el producto interno bruto (PIB). La evaluación de Moody’s, según interpreta Colmán, incorpora además la capacidad del Estado para sostener sus compromisos mediante una mayor generación de ingresos fiscales.
Colmán también señaló que la decisión de Moody’s de mantener la calificación responde a que Paraguay conserva los fundamentos que le permitieron acceder al grado de inversión.
“Es la ratificación de la confianza en la economía paraguaya. Moody’s parece basar su decisión en que el país mantiene los fundamentos que le permitieron acceder al grado de inversión, especialmente un crecimiento económico resiliente y más alto en los últimos años. Esa confianza facilita el acceso al financiamiento para la inversión en mejores condiciones”, expresó.
No obstante, advirtió que conservar esa calificación implica nuevos desafíos. “Pero también implica un compromiso, porque mantener la calificación soberana requiere preservar la disciplina fiscal y fortalecer las instituciones”, sostuvo.
Respecto a otro de los aspectos señalados por Moody’s, Colmán indicó que el informe reconoce las reformas impulsadas por Paraguay, aunque considera que todavía son insuficientes para equiparar la fortaleza institucional de otros países con grado de inversión.
“El reporte menciona que Paraguay ha realizado reformas en los últimos años. Sin embargo, al mismo tiempo sostiene que la fortaleza institucional sigue estando por debajo de otros países con grado de inversión. Esto permite inferir que los cambios legales han sido positivos, pero todavía insuficientes para corregir las debilidades. De hecho, se señala la necesidad de fortalecer la administración financiera, el Estado de derecho y el combate a la corrupción”, manifestó.
El también ex miembro del Directorio del Banco Central del Paraguay se refirió igualmente al análisis que realiza Moody’s sobre los pagos atrasados del Estado y sostuvo que la principal preocupación de la calificadora no radica en el plazo previsto para regularizarlos, sino en lo que representan para la gestión de las finanzas públicas.
“El pago de los atrasos y la convergencia del déficit deberían ser coherentes entre sí. Hoy resulta difícil explicar la acumulación de atrasos en una economía que está creciendo y que, además, tiene como uno de los pilares de su grado de inversión el respeto al marco de responsabilidad fiscal”, afirmó.
Añadió que “lo más importante del informe no es el plazo para cancelar los atrasos, sino el significado que les atribuye”. “Los atrasos se asocian correctamente con las falencias en la planificación presupuestaria y el control del gasto público”, subrayó.
Asimismo, recordó que el informe advierte sobre las implicancias que tendría la persistencia de esas debilidades. “Si esas debilidades persisten y vuelven a surgir atrasos, se señala que eso podría convertirse en un factor de presión sobre la calificación soberana, que podría cuanto menos afectar la perspectiva”, concluyó.
