El ex ministro de Hacienda explicó que la diferencia entre las tasas de interés en guaraníes y dólares genera incentivos para que inversores cambien sus divisas por moneda local. Señaló además que la tasa de política monetaria del BCP está desvinculada de las tasas del mercado financiero. La reciente apreciación del guaraní frente al dólar podría estar vinculada, entre otros factores, a operaciones de “carry trade”, según el análisis del ex ministro de Hacienda Manuel Ferreira.
El mecanismo consiste en aprovechar la diferencia de tasas de interés entre dos monedas. En términos simples, un inversor puede vender dólares, posicionarse en guaraníes y obtener una rentabilidad mayor si las tasas locales superan ampliamente a las disponibles en dólares, siempre que el tipo de cambio no se mueva en su contra.
Ferreira ejemplificó el mecanismo con una inversión de USD 1 millón. Si el dinero permanece invertido en dólares a una tasa del 5% anual, al cabo de un año alcanzaría USD 1,05 millones. Pero si esos recursos son convertidos a guaraníes y colocados a una tasa del 10%, el rendimiento sería considerablemente mayor, especialmente si durante ese periodo el guaraní se aprecia frente al dólar. En su ejemplo, una inversión equivalente a G. 6.000 millones, colocada al 10%, llegaría a G. 6.600 millones. Si al momento de volver a convertir ese dinero a dólares el tipo de cambio descendiera de G. 6.000 a G. 5.800 por dólar, el inversor terminaría con aproximadamente USD 1,14 millones, obteniendo una ganancia significativamente superior a la que habría conseguido manteniéndose en dólares.
“Cuando vos tenés esta diferencia, hoy en el mercado bancario está operando en tasas de entre 10%, 12%, 14%, y el mercado de dólares está operando con tasas alrededor de 5% o 6%. Entonces, hay mucho incentivo para hacer este tipo de cosas”, sostuvo una emisora local.
Para Ferreira, uno de los elementos que merece especial atención es la diferencia entre la tasa de política monetaria del Banco Central del Paraguay (BCP) y las tasas que efectivamente se observan en el sistema financiero.
Según explicó, aunque la tasa de política monetaria se encuentra en 5,5%, las tasas que enfrentan los agentes económicos en el mercado –por ejemplo, al solicitar créditos o realizar determinadas colocaciones– pueden ubicarse considerablemente por encima.
“Tenés una tasa del Banco Central de 5,5%, pero tenés una tasa en el mercado financiero (...) casi al doble”, afirmó.
A su criterio, esta desvinculación puede contribuir a mantener los incentivos para las operaciones de carry trade. Si los rendimientos en guaraníes continúan siendo elevados respecto de los instrumentos denominados en dólares, los capitales tienen un estímulo para posicionarse en moneda local.
