El economista Sergio Sapena, contrario a los planteamientos de otros expertos, sostiene que Paraguay debería aumentar significativamente su deuda pública, con miras a financiar infraestructura y acelerar el crecimiento económico.
Considera que el actual nivel de deuda –cercano al 35% del PIB– es demasiado bajo, y plantea que el país pueda elevarlo progresivamente en hasta alrededor del 70% de su PIB, nivel que considera todavía sostenible.
“Es importante que la gente entienda que la deuda pública tiene que crecer para que se expanda la economía. Porque la deuda pública, la emisión de bonos, es el respaldo a la emisión que realiza el Banco Central del Paraguay (BCP) para financiar al gobierno. Entonces, cuando venía el gobierno anterior, (Mario) Abdo Benítez, vino muy bien con el nivel de deuda y creció. Yo pensé que, como era economista este nuevo presidente, iba a mantener o inclusive aumentar“, expresa en una entrevista con Última Hora.
Para Sapena, el endeudamiento público no debería verse como un problema en sí mismo, ya que es lo que finalmente le permite a un país respaldar la emisión monetaria y financiar obras, como hospitales, escuelas y rutas, por lo que rechaza la idea de que las futuras generaciones necesariamente tendrán que pagar la deuda.
Propone que Paraguay emita alrededor de USD 2.000 millones en bonos por año durante cinco años y que, además, se eleve el déficit fiscal hasta el 6% del PIB.
Sobre este último punto, cuestiona los niveles de convergencia fiscal planteados recientemente por el Gobierno, que apuntan a cerrar el año con 3,2% del PIB y 3,9% en el 2027, retornando al 1,5% del PIB en el 2028, límite establecido en la Ley de Responsabilidad Fiscal.
“Hace años que digo que 6% tiene que ser el déficit. Ese 3,2% o 3,9% es un parche. No nos va a sacar del atraso que tiene el país (...). ¿A qué le tienen miedo? ¿A desarrollarnos? ¿Tienen miedo de que el país se desarrolle, que el país crezca?”, cuestiona.
También considera que Paraguay debería endeudarse principalmente en guaraníes. Frente al proceso de desdolarización de la deuda, señala que el objetivo debería ser llegar incluso al 100% de la deuda emitida en moneda local, siempre que el mercado pueda absorberla.
En ese sentido, explica que el país genera guaraníes, pero no dólares, por lo que una mayor deuda en moneda local reduciría la necesidad de recurrir a reservas o comprar dólares en el mercado.
Mientras tanto, niega que una mayor recaudación tributaria, especialmente mediante el incremento de los impuestos, sea en este momento la principal alternativa para financiar las necesidades del Estado.
Según Sapena, primero debería expandirse la economía mediante una mayor emisión de deuda e inversión en infraestructura, tras lo cual aumentaría “naturalmente” la recaudación.
Afirma que Paraguay está “estancado” justamente porque tiene bajos niveles de expansión económica, una baja emisión de bonos y una baja recaudación tributaria.
“Estamos en agua estancada. Lo que hay que hacer es ampliar el grifo, abrir el grifo de la emisión, que suba el nivel de la emisión dirigida a la infraestructura y eventualmente el mismo cañito que tiene de salida, que es la presión tributaria, va a aumentar, va a salir con más fuerza”, remarca el experto.
Si bien reitera la necesidad de aumentar el endeudamiento y considera que es preferible contar con recursos disponibles antes que mantener un nivel de escasez, advierte que el principal desafío es la ejecución, es decir, que los recursos se destinen a proyectos que generen infraestructura y crecimiento real.
Transferencias para cubrir pasivo público cayeron 10% a julio
De acuerdo con el informe de Otras Transferencias del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), los recursos destinados al pago de la deuda pública siguen mostrando una importante reducción, favorecidos principalmente por la apreciación del guaraní frente al dólar.
Si bien el monto total acumulado registró un leve incremento de 4,97% a julio, alcanzando G. 5,0 billones (USD 847,2 millones) frente a los G. 4,8 billones (USD 807 millones) de 2025, en los pagos por intereses, se observó una fuerte reducción.
En ese sentido, dichas transferencias cayeron hasta 13,5% interanual y pasaron de G. 3,3 billones (USD 558,5 millones) a G. 2,8 billones (USD 482,8 millones), lo que representa un ahorro directo de G. 454.446 millones en términos absolutos para el Tesoro Público.
En lo que respecta a la deuda interna, el pago total acumulado registró una caída interanual de hasta 66,55%, pasando de G. 1,3 billones (USD 218,7 millones) acumulados a julio de 2025 a G. 438.995 millones (USD 73,1 millones) en el mismo periodo de este 2026.
No obstante, en este último caso, la contracción estuvo explicada principalmente por la reducción del 92,50% en los pagos de capital, es decir, de las amortizaciones, que cayeron de G. 973.982 millones a G. 73.048 millones.
Durante una presentación del MEF en la última semana, las autoridades señalaron que el Gobierno está abocado a un proceso de mayor desdolarización de la deuda, a fin de evitar una menor presión ante eventuales efectos cambiarios.
“La estrategia de desdolarización de la deuda pública ya viene de años anteriores. Actualmente, estamos en alrededor de 24% más o menos de la deuda en moneda local en cuanto a Administración Central y el objetivo en principio es ir en torno al 30% como estrategia”, anunciaron desde la cartera económica.
Para el ex ministro de Hacienda, Dionisio Borda, es positivo que el Gobierno busque aumentar la proporción de deuda denominada en guaraníes, por lo que califica como un “buen inicio”.
Explica que endeudarse en moneda local permite reducir la exposición del Estado al riesgo cambiario, por lo que considera conveniente avanzar incluso hacia una mayor participación de la moneda local en el endeudamiento.
