La Asociación Civil Desarrollo en Democracia (Dende) dio a conocer su perspectiva 2026 “El mundo en guerra, el país con turbulencia” donde advierte sobre la consolidación de un nuevo régimen económico internacional caracterizado por una mayor volatilidad y la presencia más frecuente de shocks, en lo que define como una etapa de “incertidumbre estructural”.
La presentación contó con los panelistas Alberto Acosta Garbarino, César Barreto Otazú, Humberto Colmán y José Tomás Sánchez.
Este escenario, según el análisis, eleva los riesgos de estanflación y de una eventual crisis alimentaria, en un contexto en el que se proyecta que el precio del petróleo se mantenga en torno a los USD 86 por barril durante el resto de 2026.
El informe señala que este choque, particularmente vinculado al encarecimiento del petróleo, impacta en la economía a través de múltiples canales. Por un lado, el canal de combustibles genera un aumento en los precios de la gasolina y el diésel, lo que se traduce en mayores costos de transporte y un efecto directo sobre los precios de los alimentos. A esto se suma el canal de fertilizantes, que encarecen los costos de producción agrícola y añade presión adicional sobre los precios alimentarios.
En paralelo, el canal cambiario provoca una salida de capitales, una apreciación del dólar y la depreciación de monedas emergentes, mientras que el canal financiero se traduce en mayores niveles de inflación, un entorno de incertidumbre, tasas de interés elevadas por más tiempo y una reducción de las inversiones.
Dende también observa que el patrón de refugio hacia activos seguros, conocido como “flight to quality”, se ha manifestado con menor intensidad que en episodios anteriores, manteniéndose el dólar con una leve apreciación respecto al año anterior. Este comportamiento contrasta con las expectativas previas al choque petrolero cuando se proyectaba una desaceleración de la inflación, recortes de tasas de interés y un “soft landing” del crecimiento global.
DÉFICIT EXTERNO E INFLUJO DE CAPITALES. En el ámbito local, mencionaron que Paraguay muestra señales mixtas. Por un lado, se registra un influjo de capitales externos en mejores condiciones, favorecido por la obtención del grado de inversión y la recuperación cíclica. Sin embargo, persisten desequilibrios como el déficit comercial y de cuenta corriente.
El sector financiero continúa mostrando dinamismo, con una expansión del crédito liderada por el financiamiento al consumo, que registra un crecimiento interanual del 23% a marzo. Al mismo tiempo, la liquidez del sistema comienza a recuperarse, pese al menor crecimiento de los depósitos.
En materia de tasas e inflación, el análisis destaca que los niveles de interés se mantienen elevados y que se ha ampliado la brecha entre tasas en guaraníes y en dólares, lo que presiona la apreciación cambiaria.
Inflación. Asimismo, se anticipa un impacto inflacionario derivado del shock petrolero y del aumento en los precios de los alimentos. De acuerdo con el informe, la velocidad actual de suba de precios, considerando la inflación mensual promedio de 2026, ya se ubicaría por encima del 6% en alimentos debido al incremento de los combustibles, aunque la proyección de inflación al cierre del año se sitúa en 4,3% superior a la meta del Banco Central del 3,5% (+-2).
Dende identifica una fuerte apreciación del guaraní, impulsada por una balanza comercial estacionalmente favorable, el ingreso de capitales y las intervenciones del Banco Central del Paraguay (BCP). Esta apreciación se ubica incluso por encima de la registrada por el real brasileño y se da a contramano de la tendencia global de fortalecimiento del dólar.
El informe sitúa el rango del dólar entre G. 6.300 y G. 6.494, destacando que los influjos de capitales y las políticas del BCP explican en parte este comportamiento.
En términos de actividad, en la economía se observa una desaceleración, en línea con una convergencia hacia su nivel de crecimiento potencial estimado en torno al 4%. No obstante, se espera que el año 2026 cierre con una expansión considerada “normal”, sostenida principalmente por un buen desempeño del sector agrícola, pese a los efectos adversos del choque de oferta petrolero.
Si bien los ingresos de los trabajadores del sector privado presentan aumentos, estos aún se mantienen por debajo de los niveles previos a la pandemia, en un contexto donde la informalidad sigue siendo elevada.
- 23 por ciento es el crecimiento interanual del crédito liderado por el financiamiento al consumo.
- 6.494 guaraníes es la cotización promedio del dólar, aunque podría bajar también a G. 6.300.
Déficit fiscal cerrará en 2%
En el frente fiscal, el informe advierte sobre una caída de los ingresos, explicada por la desaceleración económica, la apreciación cambiaria y menores transferencias provenientes de las entidades binacionales. Como resultado, el déficit fiscal estructural se ubica en torno al 2,0% del Producto Interno Bruto (PIB).
A esto se suma un incremento del gasto rígido, que incluye salarios, jubilaciones e intereses, estimado en aproximadamente USD 700 millones adicionales bajo la actual administración. Este aumento implica un Estado de mayor tamaño, que requerirá mayores niveles de recaudación tributaria en el futuro para sostener su financiamiento.
