Según un análisis del economista del Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya (Cadep), Rodrigo Ibarrola, detrás de la caída de la divisa estadounidense existe una combinación de tasas de interés, absorción de liquidez por parte del Banco Central del Paraguay (BCP), mayores rendimientos en guaraníes y movimientos de capital que podrían revertirse en el futuro.
La fortaleza que viene mostrando el guaraní frente al dólar podría tener explicaciones menos visibles que el ingreso de divisas por exportaciones o el optimismo generado por el grado de inversión.
Un análisis elaborado por el economista Rodrigo Ibarrola sostiene que la apreciación observada entre 2025 y 2026 responde principalmente a una combinación de factores monetarios y financieros que aumentaron el atractivo de los instrumentos en moneda local.
“La evidencia sugiere que este proceso respondió a la interacción de varios mecanismos: la compresión inicial del diferencial internacional de tasas, la intervención cambiaria del Banco Central del Paraguay (BCP), la absorción monetaria vía esterilización, el aumento de spreads financieros favorables al guaraní y una gradual recomposición de portafolios hacia instrumentos en moneda local”, señala el economista.
Según el análisis, la apreciación del guaraní comenzó a consolidarse cuando la Reserva Federal de Estados Unidos inició el recorte de tasas de interés, ampliando nuevamente la diferencia a favor de los rendimientos en moneda paraguaya. A ello se sumó una menor liquidez local derivada de las intervenciones previas del BCP, lo que impulsó al alza las tasas efectivas en guaraníes y fortaleció los incentivos para mantener posiciones financieras en moneda nacional.
Sin embargo, Ibarrola advierte que este escenario podría no ser permanente. “La apreciación reciente del guaraní podría no ser completamente estructural ni permanente, sino parcialmente impulsada por condiciones financieras excepcionales, con potenciales riesgos ante una eventual reversión”, afirma.
El economista alerta además que si las condiciones que favorecen actualmente al guaraní cambian, el proceso podría operar en sentido contrario. “Si parte de la apreciación reciente respondió a factores financieros y monetarios excepcionales, una eventual reversión de incentivos podría generar riesgos relevantes”, sostiene el documento.
Como consecuencia, agrega que el análisis del mercado cambiario ya no puede enfocarse exclusivamente en la producción agropecuaria o el comercio exterior. “Variables como spreads financieros, CDA, liquidez bancaria, esterilización y flujos de capital adquieren creciente relevancia”, concluye.
