El costo de la política monetaria sigue siendo elevado y está concentrado en el pago de intereses. Aunque se observa una moderación interanual, el encaje legal gana protagonismo en la estructura de gastos, en un contexto de fuerte crecimiento económico.
De acuerdo con el Informe de Ejecución de la Política Monetaria Tercer cuatrimestre 2025, mantener la inflación bajo control demandó del Banco Central del Paraguay USD 51 millones, unos G. 330.561 millones necesarios para sostener la estabilidad de precios en un contexto de dinamismo económico.
Si bien el monto continúa siendo significativo, se observa una leve reducción respecto al mismo periodo del 2024, cuando el costo había alcanzado G. 350.457 millones.
Según el informe, la mayor parte de este costo responde al pago de intereses derivados de los instrumentos utilizados por el BCP para regular la liquidez. De hecho, el 91,3% del total corresponde a costos directos, principalmente asociados a las Letras de Regulación Monetaria (LRM), facilidades de liquidez y depósitos, así como al encaje legal.
El costo directo de la política monetaria en el tercer cuatrimestre de 2025 alcanzó la suma de G. 301.825 millones. De esta suma, G. 167.404 millones corresponden a intereses pagados por LRM, ADL y FPD, y G. 134.421 millones corresponden a intereses pagados por encaje legal. En este esquema, uno de los cambios más relevantes es el mayor peso del encaje legal, acercándose al nivel de los instrumentos tradicionales de absorción de liquidez.
Por su parte, los costos indirectos alcanzaron G. 28.735 millones, de los cuales G. 1.589 millones corresponden a otros gastos financieros y operaciones de reporto, y G. 27.146 millones representan el costo de producción de instrumentos de política
Este esfuerzo monetario se da en paralelo a un contexto de fuerte crecimiento económico. Según el propio informe, la actividad registró una expansión 6,6% en 2025, impulsada por sectores como servicios, construcción, manufacturas y energía. En este escenario, el BCP optó por mantener su tasa de referencia en 6%, (ahora ya en 5,50) priorizando la estabilidad de precios y evitando presiones inflacionarias adicionales.
La meta de inflación de Paraguay desde el año 2025 es de 3,5% anual, manteniendo el rango de tolerancia de +/- 2 puntos porcentuales, para un horizonte de 18 a 24 meses. Para el logro de ese objetivo, la autoridad monetaria fija una tasa de referencia llamada Tasa de Política Monetaria (TPM), la cual se mantuvo en 6,00% durante el tercer cuatrimestre del 2025, y a la que debe alinearse la tasa interbancaria (TIB), que es la tasa de interés de préstamos de corto plazo entre entidades financieras.
La Cifra
134.421 millones de guaraníes corresponden a intereses pagados por encaje legal, parte del costo directo de la política monetaria.
