El sólido crecimiento del PIB en el tercer trimestre de 2022 llevó a AEC lAECa previsión del banco Itaú AEC torno al AEC del PIB al 0,2%, desde el -0,5% anterior, según el último reporte Escenario Macro-Paraguay, con lo que la entidad menciona que este año espera un crecimiento del PIB de 5,0%, reflejando la normalización del sector agrícola (luego de una severa sequía) mitigando el lastre de un escenario externo suave.
“Nuestro pronóstico de tasa de política se ubica en 7,0% para fines de 2023 (desde un nivel de 8,50% en 2022), con el Banco Central del Paraguay (BCP) recortando tasas en el segundo semestre de 2023. Sin embargo, la evolución de la inflación (y de las expectativas) mejor a lo esperado podría llevar al BCP a recortar las tasas antes, colocando un sesgo a la baja en nuestra estimación de la tasa de política de fin de año”, destaca además la institución bancaria.
Según el reporte, el PIB aumentó 2,8% interanual en el tercer trimestre del año pasado (de -3,4% en el segundo trimestre), apoyado por la normalización de la producción agrícola, luego de una severa sequía (12,7% interanual en el tercer trimestre, desde -35,0% en el segundo trimestre).
El sector de electricidad, por su parte, creció 14,8%, reflejando un aumento en la generación de electricidad debido a un mejor flujo de agua en el río Paraná. El sector servicios y la producción manufacturera también se expandieron (2,2% y 3,7% interanual, respectivamente). Por su parte, el sector construcción cayó 7,3% interanual en el periodo analizado, afectado por exceso de lluvias en setiembre y menor ejecución del gasto público de capital.
Objetivo fiscal. El déficit fiscal acumulado de 12 meses estimado alcanzó 3,0% del PIB en diciembre, cumpliendo con la meta fiscal. Según Itaú, los ingresos totales aumentaron 3,2% interanual en términos reales en el cuatro trimestre del año pasado, luego de crecer 0,5% en el trimestre anterior.
Por su parte, el gasto primario cayó 6,8% interanual en el cuatro trimestre, impulsado por una reducción en los gastos de capital y servicios. La deuda pública bruta se situó en 14.900 millones de dólares en noviembre de 2022 (estimada en el 36,3% del PIB), frente a los 13.600 millones de dólares de diciembre de 2021, lo que refleja principalmente la emisión de bonos globales en el primer trimestre del año pasado, y los desembolsos de instituciones financieras internacionales a lo largo del año.
El pronóstico que hace la entidad sobre la tasa de política monetaria se ubica en 7,0% para fines de este año (desde un nivel de 8,50% en 2022), con la banca matriz recortando las tasas en el segundo semestre del año.
“Sin embargo, la evolución de la inflación (y de las expectativas) mejor a lo esperado podría llevar al BCP a recortar las tasas antes, colocando un sesgo a la baja en nuestra estimación de la tasa de política monetaria de fin de año”, dice el informe.
Inflación sorprendió a la baja
La inflación sorprendió a la baja en diciembre, según Itaú. La entidad explica la presión a la baja sobre la inflación general se explicó principalmente por el IPC de alimentos, impulsado principalmente por la volatilidad de los precios de las frutas y verduras.
Una caída en los precios de los combustibles también ejerció una presión a la baja, tal como lo explica en su reporte. El IPC subyacente, sin frutas y verduras, precios de servicios regulados ni combustibles, se ubicó en 0,2%. Sobre una base interanual, la inflación general se situó en 8,1% en diciembre (desde 8,3 % en noviembre).
“El Banco Central finalizó su ciclo de alzas el año pasado, pero aún no hay una guía a futuro sobre cuándo el BCP comenzará a reducir las tasas. La tasa de política finalizó el año pasado en 8,50%, lo que llevó la tasa de política real ex-ante a 4,5% (usando expectativas de inflación de 18 a 24 meses)”, destaca el reporte de Itaú.
Para la entidad, esta última es una postura de política monetaria restrictiva, considerando un rango de tasa real neutral de 0,9%-1,4% estimado por el BCP.
